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　　本周三大指数，上证指数跌0.45%，深证成指涨1.14%，创业板指涨1.00%，后市将如何发展？看看机构怎么说。

　　中信证券：告别喧嚣，回归业绩

　　融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束。步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升。ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容“上车”的窗口。配置上，好的组合应该是体验好、阻力小且抗焦虑的，这是围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础（化工、有色、电力设备和新能源）构建组合的优势；在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（半导体设备等）增强收益。

　　申万宏源：真正将“行稳致远”纳入思考框架

　　维持中期A股两阶段上行的判断：2025年科技结构性行情处于高位区域的延伸和拓展阶段，来到历史极高估值的一些投资方向依次进入高位震荡阶段，这个阶段如果遇到基本面扰动，还可能触发季度级别的调整。26年下半年还有新的上行阶段，核心逻辑是基本面周期性改善 + 科技产业趋势新阶段 + 居民资产配置向权益迁移 + 中国影响力提升显性化等多种积极因素共振。两个上行阶段的风格特征是一脉相承的：2025年强结构行情是周期Alpha和AI算力领涨的行情，第二阶段的上涨，周期Alpha仍有机会，顺周期投资的延伸可能是先进制造和出海链困境反转。而AI产业链行情可能逐步向应用端过渡，AI算力端也有强绝对收益，而AI应用端涨幅可能更大，彼时港股互联网领涨下，港股好于A股的特征可能回归。

　　中国银河策略：A股市场长牛、慢牛基础进一步夯实

　　随着2026年开年以来投资者情绪高度活跃，两融余额持续上行，本周融资保证金比例上调，体现出引导理性投资、维护市场稳定的政策信号。2026年以来，融资净买入额靠前的电子、计算机、有色金属等行业或受到部分杠杆情绪降温的影响，但值得注意的是，此次调整仅限于新开融资合约，有助于减缓对市场的短期冲击。同时，本周内，央行打出了一套“组合拳”，通过下调各类结构性货币政策工具利率、完善结构性工具并加大支持力度等，助力经济结构转型优化，并明确指出今年降准降息还有一定空间，利于提振市场信心。证监会2026年系统工作会议强调“稳字当头”，部署五大重点任务，有助于夯实市场长牛、慢牛基础，短期震荡整固不改长期向好态势。

　　国信证券：股市流动性的最新变化

　　春季行情未完待续，阶段性波动或是布局良机。我们中对历史上春季行情进行分类，分别是震荡市甚至熊市期间的小反弹、前期回撤后的“V”型行情、资金加速入场的典型牛市行情。这次春季行情上涨的本质是始于24 年924 的A 股牛市仍在纵深推进，当前政策宽松环境未变，牛市上涨时空未完。因此，我们认为当前春季行情并非前述震荡情景中的小幅反弹，而是更偏向于可交易度较高的明显上涨行情，未来春季行情还有进一步演绎的空间，即便短期资金面变化使得行情存在阶段性波动，仍然是布局机会。

　　科技主线不变，短期均衡配置。从历年春季行情期间风格占优情况来看，成长或价值风格并不存在稳定的占优规律。对于本轮春季行情期间的行业配置，首先我们认为AI 浪潮驱动下，科技成长依然是本轮牛市的行业主线，建议关注AI 应用落地的细分板块。此外，部分价值板块配置机会或也值得关注，如非银、资源品、白酒和地产等。

　　浙商证券：市场修斜率 慢牛更可期 两法可应对

　　随着本周三午后权重指数的冲高回落，今年1月以来A股的快速上冲开始“降速”，主要宽基指数都开始“修正”上攻斜率，交易量和市场活跃度也在后半周有所回落。这意味着，去年12月中旬以来提前启动的春季攻势或在短期内横向震荡整理，并以消化短期快速上涨带来的内生性调整压力。至于短期日线级调整是否会引发更大级别的波动，我们将以20日线、5周线和上升趋势线来观察，目前尚无法判断未来走向。但从季度维度来看，结合资金水平、情绪热度和题材热点等因素来看，短期市场“修正”斜率目前并不会改变本轮“系统性慢牛”性质，我们预计年内仍有望运行至5178-2440的0.809分位附近。此外，最近市场上“中小成长风格占优”的风格本周更加显著，我们预计仍有望延续。

　　中泰证券：从春节到两会 市场轮动的节奏将如何演绎？

　　维持当前市场系统性风险较低的判断，预计短期内进入热点扩散与风格轮动。我们在上周末判断中指出，伊朗国内局势可控前提下，地缘风险溢价的边际回升主要体现为原油价格的阶段性反弹，而非系统性风险上升，A股市场在指数层面仍具备维持强势运行的基础。但从结构上看，商业航天等前期拥挤度已处历史极值的方向不宜继续追高，市场更可能在短期内进入热点扩散与风格轮动阶段。本周市场运行路径对上述判断已形成较好验证。从海外风险因素看，特朗普对伊朗采取某种形式干预的概率偏高，但其干预方式更可能延续去年“声势较大、实质影响有限”的特征。此类行动或在短期内放大原油价格波动，但难以对A股市场的中期运行趋势形成实质性压制。从国内因素看，当前针对两融等交易环节的监管强化，并非意在打断春季行情本身，而是对行情运行节奏与结构进行引导，不改变春节前市场维持强势、并有望在阶段内再创新高的中期判断。

　　中原证券：电子半导体领涨 A股震荡整理

　　进入一月份以来，市场交投再度活跃，两融余额同步攀升，增量资金入场迹象明确，为行情延续提供支撑。国内无风险收益率持续下行，居民存款向权益市场“搬家”的趋势为市场提供了充裕的流动性环境。人民币资产吸引力增强，共同推升了市场风险偏好。2025 年12 月CPI 同比涨幅微幅扩大，显示内需出现边际改善迹象。在量能有效放大、政策预期积极、产业催化不断的背景下，预计本轮行情有望持续推进，配置上建议兼顾科技创新与传统行业复苏两条主线。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注消费电子、半导体、电子元件以及光伏设备等行业的投资机会。

　　东吴证券：如何理解近期市场的波动

　　向后看，我们认为，推动市场走强的有利因素并未发生改变，随着前期市场波动率逐步修复，市场有望平稳进入春季躁动行情的第二阶段。监管层面的积极引导为市场稳健运行筑牢根基，证监会2026年度会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。一系列部署有望持续稳定市场预期，为慢牛行情的延续提供坚实保障。从市场主线来看，进入1月下旬后，年报业绩预告将进入密集披露期，市场主线将聚焦业绩线。在业绩验证的关键窗口，叠加成长板块的高景气度与业绩弹性，具备扎实基本面支撑、业绩表现超预期的优质公司，有望跑出超额收益，成为春季躁动下半场的核心主线。

　　国金证券：市场的阶段与主题投资的位置

　　从历史规律来看政策类和产业驱动类主题的行情级别远高于事件驱动类和全新主题，但核心还是在于业绩的兑现和验证；而具备长期宏大叙事的主题，投资者对于业绩的容忍度也会大幅提升，只不过需要关注交易过热的风险。因此结合历史规律和当前位置的判断，我们认为产业主题行情的市场环境、政策环境土壤仍在，下一个关键验证时点在于4月份一季报的业绩披露。结合短期的成交情绪和滞涨程度，我们对于当前热门主题的排序是：人形机器人＞AI 应用＞脑机接口＞商业航天等。而主题之外，我们依旧看好中长期基本面潜在变化带来的相关领域的投资机遇，继续推荐：

　　一是继续看好AI 投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、锂、原油及油运；二是具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉、晶圆制造等；三是抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、免税、酒店、食品饮料；四是受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商）。

　　华金证券：春季行情未完 继续聚焦成长

　　复盘历史，春季行情中A股放量上涨后可能继续走强，主要受政策和外部事件、流动性、情绪等因素影响。（1）2010年以来的16年春季行情中，全A成交额从低点到高点放大超100%有11次，其中9次放量后上证综指均继续走强。（2）影响放量后A股能否继续上行的因素是政策和外部事件、流动性、情绪等。一是政策和外部事件是影响放量后A股走势的核心因素：若放量当日政策收紧，则可能导致春季行情结束；否则，放量后春季行情可能延续直至负面事件或政策收紧出现导致春季行情结束。二是流动性对放量后A股的走势也有重要的影响。三是放量前领涨行业的情绪高低与放量后A股春季行情持续时间的长短有重要关系。四是经济和盈利基本面对放量后A股是否继续走强的影响不大。

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