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　　控股股东计划高位套现

　　在光伏行业持续低迷的背景下，钧达股份（002865.SZ）发布了业绩预亏公告，公司预计2025年归母净利润亏损12亿-15亿元，亏损同比进一步扩大的同时，连亏两年“板上钉钉”。

　　然而，受“太空光伏”概念热炒推动，钧达股份股价去年12月以来累计上涨126%。股价翻倍的背后，钧达股份的两大动作引人关注：一是公司宣布投资布局尚处早期的“太空光伏”概念企业；二是几乎同步，公司控股股东抛出了一份最高减持3%股份的计划，拟套现金额超7.8亿元。

　　在基本面拐点未现、新业务能否带来实质性业绩增长仍存疑之际，钧达股份股价的狂热与重要股东的减持套现意愿交织，为这波行情蒙上了一层迷雾。

　　业绩持续承压，亏损金额扩大

　　根据2025年度业绩预告，钧达股份预计2025年归母净利润亏损12亿元至15亿元，较2024年亏损5.91亿元进一步扩大；预计扣非后归母净利润亏损14亿元至18亿元，上年同期为亏损11.18亿元。

　　钧达股份的单季度亏损也在环比扩大。2025年前三季度，公司归母净利润亏损4.18亿元，按照业绩预告金额计算，第四季度亏损金额为7.82亿元至10.82亿元，环比第三季度亏损1.55亿元显著扩大。值得注意的是，截至2025年三季度末，钧达股份的未分配利润为2.95亿元，意味着到2025年年末，该公司的未分配利润或亏至负值。

　　尽管钧达股份在业绩预告中提及了“海外销售占比突破50%”“公司成为海外地区光伏电池核心供应商”等积极的市场布局，但这些举措并未能扭转业绩颓势。

　　对于业绩亏损金额扩大，钧达股份解释，行业供需失衡仍处周期底部，叠加主产业链价格传导不畅等多重因素影响，公司经营承压，业绩出现阶段性亏损。同时，公司依据谨慎性原则拟计提资产减值准备，对本期业绩有一定影响。

　　钧达股份在2025年5月成功登陆香港联交所主板，成为光伏行业首家实现A+H股双平台上市的企业，但这一资本运作并未能扭转其业绩颓势，更像是公司在业绩持续亏损情况下，谋求融资缓解流动性压力的举动。2025年三季报显示，钧达股份9月末资产负债率高达74.14%，货币资金为35.05亿元，短期借款与一年内到期的非流动负债合计32.45亿元，可见账面资金并不富裕。

　　太空光伏概念热炒，控股股东减持套现

　　2025年光伏产能阶段性过剩，全年产业链价格承压，虽然行业自律行为使得产品价格企稳反弹，但价格上行阻力仍较大，叠加相对低迷的终端需求，使得光伏制造商业绩普遍续亏。天合光能（688599.SH）、大全能源（688303.SH）、晶科能源（688223.SH）等组件、硅料、电池等光伏龙头企业，均预计2025年业绩续亏。

　　光伏行业业绩普遍承压之际，“太空光伏”这一涉及航天、钙钛矿、算力等多重热门概念的题材迅速提升了市场炒作热度，钧达股份成为了资金“狙击”的对象。公司股价去年12月以来，累计上涨126.17%，1月以来涨超64%，涨幅位居光伏主产业链第一。截至最新收盘日，钧达股份报89.7元，创下2023年10月以来新高。

　　与此同时，1月15日，钧达股份公告宣布拟以现金出资3000万元，认购上海星翼芯能科技有限公司新增注册资本46.15万元，获得16.6667%股权。上海星翼芯能系由杭州尚翼光电科技有限公司团队新设的项目公司，用于承接尚翼光电的全部资产、人员及业务。

　　钧达股份在互动易平台解释，尚翼光电依托中科院上海光机所技术背景，是国内稀缺的卫星电池生产商，其核心团队深耕钙钛矿航天应用多年，建有独有的太空仿真研发平台，目前已完成太空环境下钙钛矿材料的第一性原理验证。公司与尚翼光电正在根据下游客户需求，积极推动产品量产，加强产品服务能力，开拓布局国内及北美商业航天及太空算力市场，致力于以技术及成本优势服务全球商业航天及太空算力客户。

　　概念光环之下，太空光伏仍处在初期发展阶段，无论技术路线还是市场规模还都比较模糊，短期内难以为上市公司贡献实质性业绩。公告显示，上海星翼芯能成立于2026年1月6日，注册资本150万元，钧达股份也明确提到，星翼芯能目前相关技术尚处于研发阶段，暂未开展实质性运营，亦无在手订单，其商业模式成熟度、市场拓展进度等方面均存在一定不确定性。

　　耐人寻味的是，就在市场沉浸于“太空光伏”故事、股价一路高歌猛进之际，钧达股份的控股股东海南锦迪科技投资有限公司（下称“锦迪科技”）“适时”地抛出了减持计划，意图在高位兑现。

　　公告显示，锦迪科技持有钧达股份4651.41万股（占公司总股本比例为15.90%）计划减持不超过公司剔除回购专用账户股份后总股本的3%，即872.54万股，减持原因为“自身资金需求”。1月16日钧达股份收盘价89.7元，按此计算，锦迪科技此次减持拟套现7.83亿元。

　　从现有信息判断，光伏行业的周期性底部尚未结束，产业链价格回暖和企业盈利修复仍需时日。对于钧达股份而言，其传统光伏电池业务在可预见的短期内，难以提供业绩扭亏为盈的确定性支撑。当太空光伏概念的炒作潮水退去，支撑公司长期价值的，是扎实的业绩与可持续的成长，但就目前来看投资者期待的基本面拐点，目前看来依然充满不确定。