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　　3月12日，宝丰能源（600989.SH）发布2025年度业绩报告。在化工行业周期性波动的背景下，公司实现营业收入与归母净利润双双大幅增长，首破百亿大关。报告显示，公司全年归母扣非净利润增幅69.91%，经营性现金流同步强劲增长，达168.51亿元，展现出穿越周期的盈利韧性，进一步夯实了煤制烯烃龙头的成本护城河。

　　业绩增长的最直接动力，来自内蒙古基地全球单厂规模最大的300万吨/年煤制烯烃项目全面达产，公司烯烃产能达到近600万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一。受益于此，公司全年聚烯烃产销量同比实现翻倍增长，聚乙烯、聚丙烯产销量增幅均达三位数，规模效应得以充分释放。

　　规模扩张叠加成本管控，构建起了公司坚实的核心竞争力。山西证券研究报告指出，内蒙古项目单位投资压缩至1.6亿元/万吨聚烯烃，远低于行业2.0亿至2.3亿元/万吨的平均水平。2025年煤炭价格下行，进一步凸显煤制烯烃路线优势，尽管行业价差收窄，公司单吨烯烃毛利仍达2500元，毛利率维持38.16%，逆势表现彰显强大抗周期能力。

　　成本优势的背后，是技术与产业链的双重支撑。公司领先采用DMTO-Ⅲ技术，万元产值能耗同比下降9.42%，同时依托循环经济全产业链整合，提升原材料价格波动调节弹性。首创证券研报认为，在国内煤炭供需维持宽松、海外煤价具备优势的宏观环境下，煤制烯烃盈利空间有望继续扩大，公司成本护城河将随之加深。

　　迈过百亿门槛，宝丰能源并未止步。正在持续推进产能布局，宁东第四套烯烃项目计划2026年底投产，新疆项目和内蒙古二期项目前期工作稳步推进。宝丰能源正将其经过验证的成本管控模式和规模化优势复制到更广阔的空间。在能源转型浪潮中，宝丰能源用实实在在的业绩证明：真正的成本优势，是企业穿越周期、持续成长的最强底牌。

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